在线观看肉片av网站免费_2022精品无码视频在线观看_人人妻人人操人人射_三级国产国语三级在线

Top
首頁>財(cái)經(jīng) > 正文

邊際企穩(wěn)信號增強(qiáng),但宏觀預(yù)期依然偏弱——8月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評

發(fā)布時(shí)間:2023-09-01 10:37:56        來源:上甲數(shù)據(jù)

事件

國家統(tǒng)計(jì)局:8月份,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%,低于預(yù)期值50%,比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.0%,比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn),但持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。


【資料圖】

綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.3%,比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn),繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。

點(diǎn)評▼

一、制造業(yè)PMI不及預(yù)期,位于榮枯線下,但繼續(xù)改善

8月官方制造業(yè)PMI指數(shù)雖略低于預(yù)期,且在榮枯線下,但環(huán)比繼續(xù)改善, 且從6、7、8三月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看,景氣度延續(xù)向上修復(fù)的趨勢。

圖1:制造業(yè)PMI

資料來源:Wind、中財(cái)期貨投資咨詢總部

二、制造業(yè)供需兩端均回暖

從PMI生產(chǎn)指標(biāo)和PMI新訂單指數(shù)看,供需端均回暖,特別是新訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。從此前PPI同比、環(huán)比降幅收窄的趨勢看,制造業(yè)產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)也延續(xù)了回升態(tài)勢。

值得注意的是PMI新出口訂單指數(shù)從今年2月開始不斷回落,8月的新出口訂單指數(shù)的表現(xiàn)中斷了回落趨勢,預(yù)計(jì)后續(xù)出口金額同比增速也有望從底部向上。分析新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)上升的原因,前者應(yīng)與7月政治局會(huì)議后一攬子政策出臺(tái),推動(dòng)擴(kuò)內(nèi)需相關(guān),后者或與歐美返校季到來帶動(dòng)出口外貿(mào)企業(yè)提前備貨相關(guān),這點(diǎn)我們從7月底來美東、美西、歐洲航線的出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)從底部企穩(wěn)回升的表現(xiàn)也可看出來,短期看,外需超預(yù)期下行的風(fēng)險(xiǎn)或釋放。

圖2:制造業(yè)供需端

資料來源:Wind、中財(cái)期貨投資咨詢總部

圖3:PPI與制造業(yè)庫存

資料來源:Wind、中財(cái)期貨投資咨詢總部

圖4:出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)

資料來源:Wind、中財(cái)期貨投資咨詢總部

三、價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)支撐下,PPI環(huán)比或繼續(xù)回升

8月PMI原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別錄得56.5%(+4.1pct)和52%(+3.4pct)。這或與近期一些大宗商品價(jià)格上漲,企業(yè)加速采購相關(guān),由于原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與PPI緊密相關(guān),原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)自今年5月來不斷回升,PPI環(huán)比自5月來降幅不斷收窄,因此8月PPI大概率繼續(xù)回升。

圖5:PMI價(jià)格指數(shù)指標(biāo)與PPI環(huán)比

資料來源:Wind、中財(cái)期貨投資咨詢總部

四、去庫或逐步見底

8月PMI原材料庫存和產(chǎn)成品庫存指數(shù)分別錄得48.4%(+0.2pct)和47.2%(+0.9pct),從今年6月開始兩個(gè)指標(biāo)回升,同時(shí)我們從產(chǎn)成品存貨同比數(shù)據(jù)看出,今年6月來同比下降的速率放緩,綜上兩者可見,企業(yè)去庫存速率放緩,或逐步見底。

圖6:PMI原材料與產(chǎn)成品庫存

資料來源:Wind、中財(cái)期貨投資咨詢總部

圖7:中國工業(yè)企業(yè):產(chǎn)成品存貨同比

資料來源:Wind、中財(cái)期貨投資咨詢總部

五、非制造業(yè)PMI擴(kuò)張放緩

8月份,非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)錄得51.0%(-0.5pct),高溫天氣的影響消退后,8月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)回升至53.8(+2.6pct)。由于財(cái)政部提出今年新增專項(xiàng)債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢,用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債券資金力爭在10月底前使用完畢,因此后續(xù)建筑業(yè)PMI指數(shù)有望繼續(xù)回升,對非制造PMI帶來拉動(dòng)。

圖8:非制造業(yè)PMI

資料來源:Wind、中財(cái)期貨投資咨詢總部

六、小結(jié)

8月PMI綜合指標(biāo)改善,表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體穩(wěn)定擴(kuò)張,制造業(yè)PMI不及預(yù)期但延續(xù)向上修復(fù)的趨勢,從新訂單分項(xiàng)指標(biāo)看,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能有所增強(qiáng),庫存指數(shù)環(huán)比的改善也說明去庫或見底。近期利好房地產(chǎn)的政策陸續(xù)出臺(tái),但也要關(guān)注居民購房信心或繼續(xù)偏弱的現(xiàn)實(shí)。從當(dāng)日股債市場的表現(xiàn)看,A股小陰線縮量下跌,國債收得小陽線,可見市場對宏觀基本面的預(yù)期依然偏弱。

作者:李東凱

期貨投資咨詢從業(yè)證書號:Z0012332

劉露

期貨從業(yè)資格號:F03108898

特別聲明

本賬號所載內(nèi)容僅供中財(cái)期貨(以下簡稱“本公司”)的專業(yè)投資者參考使用,僅供在新媒體背景下的研究觀點(diǎn)交流。普通投資者由于缺乏對研究觀點(diǎn)或報(bào)告的解讀能力,使用本號相關(guān)信息或造成投資損失,請務(wù)必取消關(guān)注本賬號,本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。

本賬號不是中財(cái)期貨研究報(bào)告的發(fā)布平臺(tái),客戶仍需以中財(cái)期貨正式發(fā)布的完整研究報(bào)告為準(zhǔn)。市場有風(fēng)險(xiǎn),投資須謹(jǐn)慎。在任何情況下,本賬號所載的信息和內(nèi)容并不構(gòu)成對任何人的投資建議,對任何因直接或間接使用本賬號所載的信息和內(nèi)容或者據(jù)此進(jìn)行投資所造成的一切后果或損失,本公司不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本賬號所載的資料、意見及推測有可能因發(fā)布日后的各種因素變化而不再準(zhǔn)確或失效,本賬號不承擔(dān)更新不準(zhǔn)確或過時(shí)的資料、意見及推測的義務(wù),在對相關(guān)信息進(jìn)行更新時(shí)亦不會(huì)另行通知。本賬號的版權(quán)歸本公司所有。任何訂閱人如欲引用或轉(zhuǎn)載本賬號所載內(nèi)容,務(wù)必聯(lián)絡(luò)并獲得許可,并須注明出處,且不得對本文進(jìn)行有悖原意的引用和刪改。

關(guān)鍵詞:

相關(guān)新聞