期指策略:多單輕倉高平低補
邏輯:盡管近期海外股債波動加大,但核心因素仍在國內(nèi),市場持續(xù)在強預期與弱現(xiàn)實間徘徊。政策的強預期體現(xiàn)為對居民地產(chǎn)存量負債與地方政府存量債務化解進程的密切關注,弱現(xiàn)實則在于政策利率仍在微調(diào),預計存款利率也將跟隨下移等。經(jīng)濟的強預期體現(xiàn)為寬松政策加速落地后,按照過往經(jīng)驗經(jīng)濟大概率逐步回升,實際上之前的社融增速的確有所好轉(zhuǎn)。但弱現(xiàn)實則在于無論是外需、內(nèi)需還是企業(yè)盈利均不斷低預期,更不用說跟年初的預期相對比。因而,盡管7月政治局會議去掉“房住不炒”,周初也迎來了市場寄予期望的印花稅下調(diào),但市場并沒有走出一波像樣的上漲行情,反而沖高回落,背后主要還是這些核心問題未能有效解決。政策的繼續(xù)出臺,經(jīng)濟的逐步上修,疊加估值的偏低等,會繼續(xù)夯實當前的底部,但上漲空間依然需要看到這些問題的解決,故行情仍會上下起伏,策略更傾向于多單高位平倉低位再回補的操作。
(資料圖)
焦煤焦炭:宏觀利好驅(qū)動,期現(xiàn)走勢或再度背離。短期受板塊共振以及各市通過執(zhí)行“認房不認貸”的政策刺激地產(chǎn)行業(yè)需求端的改善的行為,作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的爐料價格或有震蕩偏強的可能性,但考慮到隨著今年粗鋼平控政策落地的時間窗口不斷收窄,在9-12月平控政策仍有延續(xù)往年一致性的落地預期。另外,從產(chǎn)業(yè)驅(qū)動角度來看,在后續(xù)金九銀十旺季預期被證偽前,隨著下游庫存水平逐步回升至安全邊際線上沿之后,下游對高價煤的抵觸情緒在這段時間有所發(fā)酵。因此,在供需錯配矛盾沒有進一步激化下,短期或有延續(xù)期現(xiàn)背離格局的可能性,但盤面反彈周期及高度存疑,后續(xù)需要關注成材的真實需求情況,建議投資者追漲謹慎。
合成橡膠:順丁橡膠目前以多頭擠壓空頭套保盤為主,持續(xù)偏強運行。但由于當前現(xiàn)貨價格為12000元/噸,盤面已經(jīng)升水超過10%,需要謹防沖高回落的風險。當前盤面定價以可交割品基本面為主?;久娑?,當前交割品順丁橡膠流通貨源量偏低,可交割品工廠顯性庫存偏低,疊加9月四川石化以及茂名石化3線檢修,交割品的供需格局將階段性持續(xù)偏緊。但中長期視角下,順丁橡膠基本面以供需均衡為主,因此仍會面臨估值的回歸。整體而言,短期資金博弈偏強震蕩,但高升水格局下謹防沖高回落風險。
鉛:警惕流動性溢價回吐,再生鉛盈虧平衡線以下偏多思路對待。倫鉛CASH-3M持續(xù)處于相對高位,隔夜滬鉛2309持倉增加,近端的Back結(jié)構亦走闊,流動性溢價充分體現(xiàn)在鉛價上行中,據(jù)此匡算再生鉛煉廠盈虧水平得到迅速充分修復。站在國內(nèi)基本面的角度,消費端逐步過渡至旺季,電池企業(yè)開工率呈現(xiàn)上升趨勢,帶動原料鉛錠補庫空間打開。然而隨著再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地,廢電池產(chǎn)需缺口顯著,預計廢電池價格高位難跌,相對較為堅挺的再生鉛成本托底。鉛價易漲難跌,但短期需警惕流動性溢價回吐的風險,關注再生鉛盈虧平衡線以下介入多頭的機會。
期指:政策再釋利多,支撐走勢
期債:PMI穩(wěn)定回升,債市延續(xù)震蕩
黃金:觸底回升
白銀:就業(yè)數(shù)據(jù)趨緩,白銀快速拉升
銅:國內(nèi)政策利好,支撐價格
鋁:偏強震蕩
氧化鋁:高位略調(diào)整
鋅:現(xiàn)貨交投清淡,上方承壓
鉛:警惕流動性溢價回吐
鎳:基本面偏弱,鎳價承壓運行
不銹鋼:需求有待修復,庫存周度累增
錫:受支撐反彈
工業(yè)硅:盤面震蕩,關注硅廠報價
碳酸鋰:關注需求的邊際變化
鐵礦石:延續(xù)震蕩反復
螺紋鋼:地產(chǎn)利好提振,短線反彈
熱軋卷板:地產(chǎn)利好提振,短線反彈
硅鐵:產(chǎn)業(yè)驅(qū)動有限,震蕩反復
錳硅:關注爐料矛盾,震蕩延續(xù)
焦炭:宏觀擾動,高位震蕩
焦煤:宏觀擾動,高位震蕩
動力煤:供應偏緊擾動,報價較為堅挺
集運指數(shù)(歐線):下行趨勢不變,逢高布空
玻璃:短期偏強 上方空間有限
PTA:上方空間有限,多PTA空LU,多PTA空PF
MEG:趨勢偏弱,反套持有
合成橡膠:交割品流通貨源偏緊,偏強運行
瀝青:跟隨成本震蕩
LLDPE:區(qū)間震蕩
PP:短期偏強 上方空間有限
紙漿:震蕩運行
甲醇:偏強震蕩
尿素:低庫存格局下,偏強運行
苯乙烯:震蕩為主
純堿:現(xiàn)貨仍緊張
LPG:CP價格上調(diào)出臺,盤面延續(xù)漲勢
短纖:短期觀望
PVC:重回窄幅震蕩,后續(xù)仍需警惕下跌風險
燃料油:短期震蕩走勢為主,基本面仍有支撐
低硫燃料油:震蕩走勢為主,短期或弱于高硫
棕櫚油:基本面驅(qū)動一般 技術性偏強
豆油:即期基差回落 關注美豆產(chǎn)量
豆粕:美豆收跌,或跟隨回落
豆一:偏強震蕩
玉米:區(qū)間震蕩
白糖:高位震蕩
棉花:多空有分歧 注意市場情緒變化
雞蛋:現(xiàn)貨橫盤,等待右側(cè)做空機會
生豬:震蕩調(diào)整
原油:OPEC+或再延長減產(chǎn),暫時觀望
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